谈降息还为时过早？韩央行连续10次按兵不动，2%目标最后阶段仍充满坎坷

因为顽固的通胀，韩国央行也继续按兵不动。

周五，韩国央行将利率维持在3.5%不变，继续保持在15年高位，符合市场预期。

从2023年2月起，韩国央行已经连续第十次会议保持不变，而3.5%利率已持续一年两个月以上。

货币政策公布后，今日韩国KOSPI指数开盘上涨0.15%，报2711.11点。

美元兑韩元呈震荡走势，现涨0.1%报1369。由于美元的坚挺，最近韩元兑美元持续走弱。

通胀仍高于2%的目标

“维持利率不变”这一决定表明，韩国央行仍对通胀感到担忧。

韩央行在声明中表示，仍需看到价格取得更多进展以获得信心，即它们正在朝着央行2%的目标迈进。

该行预计，核心通胀将继续放缓趋势，与2月份预测的路径一致，年底可能放缓至2%的水平。

消费者价格通胀预计也将逐渐放缓，但与地缘政治风险的发展和全球石油价格走势以及农产品价格走势有关的前景不确定性有所增加。

值得注意的是，韩国3 月CPI同比上涨 3.1%，与 2 月份持平；剔除食品和能源在内的核心CPI小幅放缓至 2.4%。

通胀超出预期，且仍高于央行2%的目标，这也引发了人们认为韩国央行考虑放松政策还为时过早。

由于物价增幅连续两个月超过3%，国际油价大涨致使通胀压力加剧，家庭负债规模依然较大，加上房地产项目融资和经济增长等矛盾因素变数犹存。

韩国央行也一直小心翼翼地避免提前宣布政策转向，否则可能会重新引发家庭债务并削弱公众对政策一致性的信心。

经济学家分析指出，3 月份稳定的通胀支持了韩国央行的说法，即实现 2%目标的最后阶段将充满坎坷。

“总体指标保持不变，与温和放缓的预期相反。 CPI数据表明韩央行在改变限制性政策立场之前需要保持耐心。”

降息路的影响因素

韩国央行确实还不敢谈降息。

通胀高企之下，韩元疲软加剧了成本上升。作为今年亚洲表现最差的货币之一，韩元已经下跌近6%。

DB Financial Investment 分析师Moon Hong Cheol表示，汇率问题让韩国央行更难表现出鸽派立场。

而当下，韩国民众最关心的问题是生活成本的上升。这也是在周三的议会选举中，总统尹锡烈领导的执政党惨败的一大原因。

近几个月来，食品价格一直是政策制定者特别关注的问题。韩政府还表示，将在上半年冻结公用事业费用，作为应对生活成本上涨的行动的一部分。

从经济表现上来看，在芯片销售强劲的带动下，出口连续第六个月增长，增加了韩国央行保持高利率的理由。

其中，出口较上年同期增长3.1%，达到565.6亿美元，此前一个月增长了4.8%。

芯片海外销售额连续第五个月增长，增长35.7%创下两年来最佳表现。

另一方面，美国通胀也让美联储降息产生变数。

由于美联储降息预期被推迟，韩国央行将很难启动宽松周期，因为这将给韩元带来进一步压力，并可能通过进口刺激成本推动型通胀。

经济学家权晓星指出，美联储政策路径的不确定性日益增加，为韩国央行暂时将政策利率维持在限制区内提供了另一个理由。

随着市场对美联储降息时机的预期减弱，韩元面临更大的下行压力。

花旗集团经济学家Kim Jin-wook也表示，出口增长和消费者信心稳定使政策制定者有等待的空间。美联储宽松周期被推迟的前景带来的风险也表明，韩国央行可能会保持耐心。

分析师预计，韩国央行将在第三、第四季度降息 25 个基点，到今年年底将基准利率从目前的 3.50% 降至 3.00%。

来源：格隆汇

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